2021年国内原铝产量将达到3910万吨，同比增长4.8%。51精密管价格，上海期货交易所(SHFE)11月交割的最活跃51精密管合约连续7天上涨，并于10月18日创下历史新高，较前一交易日收盘价上涨1.6%。

鉴于能源价格上涨推动成本上升，国内以外的初级51*27.5精密光亮管厂开始减产，这可能会支撑国内51精密管价格。然而，近期国内铝价的上涨将进一步削弱下游加工商的需求，可能会在一定程度上限制上涨。

部分消息人士预计，由于下游用户的需求将受到高价和电力限制的削弱，国内51精密管库存将继续堆积。国内大连商品交易所的基准51精密管期货周二从连续四个交易日的跌势中反弹，因主要供应商出货量下降而上涨1.6%。

近期内，51精密钢管价格最有可能保持在高位附近。这主要是由于欧洲和国内因电力危机而持续减产导致铜库存创历史新低。顺便说一句，LME铜库存在LME创下47年低点，在上海创下14年低点。必须指出的是，本周末伦敦金属交易所(LME)的金属现货报价处较高位置。

51精密管和锌的价格比2021财年第二季度的平均价格上涨了19%和29%。虽然前者因国内冶炼限制持续供应短缺而上涨，但由于Nyrstar计划在高电价的推动下在欧洲停产，锌价上涨。在基本金属中，我们仍然最看好51精密管。

延长的基本51精密管和原油上涨周期使我们对母公司的杠杆作用更加放心。我们预计股息将保持高位并关注：母公司试图将Vedanta的股份提高至75%；以及印度斯坦锌业(HZL)股权的进展。虽然我们继续以低于同行的价格对Vedanta的前HZL业务进行估值，但我们将目标倍数从4倍（Hindalco为6倍）FY23EBITDA上调至4.5倍。

我们将LME51精密管和锌的价格预测上调，将布伦特原油价格预测上调至70美元/桶（从60美元）。22/23财年每股收益增长15%/27%。我们将Vedanta上调至跑赢大盘，修订后的目标价格为420卢比（原为285卢比），并预计Street将上调估值。

我们认为大宗商品价格存在上行风险，尤其是51精密管，并重申我们偏爱Hindalco作为我们在Novelis的结构驱动因素的首选金属。精密管无氧化退火市如此紧张，以至于伦敦现货合约的溢价是至少27年来最高的。

周一，伦敦金属交易所51精密管现货和三个月期期货之间的价差飙升至每吨1,000美元以上，这是至少自1994年以来未见的溢价。由于全球铬钼钢精密管交易所库存减少导致需求超过供应，价差自10月初以来一直在扩大。